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揭秘丨股债平衡型基金谁更强?一文看懂,建议收藏

2021-04-01 来源:中华网

  来源:钱眼

  投资不是一场短跑赛,更像一场马拉松,能不能到达终点,会不会取得胜利,最终并不取决于起跑时的速度,而在于是否能够坚持到最后。

  世间万物皆有周期,有周期就必然会有波动,投资也是如此。牛年开市以来,波动加大的A股,又给投资者上了一课。“市场有风险,投资需谨慎”,从不是一句空话。

  在市场波动加剧的时候,有一些人执着于“逃顶”和“抄底”,而均衡配置不同资产的人则显得比较“佛系”。市场波动无法预测,对于大多数普通投资者而言,通过对资产的均衡配置,提高组合收益的确定性和稳定性,或许是较好的选择。

  那么,到底要如何进行均衡配置,才能在降低波动率的同时,还能获得不错的收益呢?今天笔者就给大家介绍一下,在震荡市中具有抗跌优势的投资工具——股债平衡型基金。

  1 股债平衡型基金是什么?

  对基金有所了解的朋友们都知道,根据对不同资产的投资比例,公募基金可以分为三大类:股票型基金、混合型基金和债券型基金。

  在这三大类别之下,按照更加细分的标准进行划分。其中,混合型基金由于兼具股票和债券两种大类资产,其细分类别更为丰富。

  按照投资范畴、投资比例和风险收益,混合型基金可以分为四个细分品种:偏股混合型基金、偏债混合型基金、股债平衡型基金(也称平衡混合型基金)和灵活配置型基金。

  可以看出,与其他混合型基金相比,股债平衡型基金在股债配置比例方面更为均衡,具有“股债均衡、攻守兼备” 的特点。

  表:各类混合型基金特征及投资范围

数据来源:招商证券

  另外,虽然股债平衡型基金的产品数量较少,总规模也较小,但其平均规模却是混合型基金中最大的,达到33.27亿元,可谓是“少而精”

数据来源:招商证券,截至2021年2月28日

  股债平衡型基金“攻守兼备”的优势,主要体现在震荡市。这是因为股票和债券的价格会呈现周期性变化,而且通常存在负相关性,均衡构建股债组合,有机会实现相对稳健的回报。

  回顾混合型基金近年来的表现,股债平衡型基金属于上涨跟得上、下跌扛得住的“中场球员”,其近一年、近三年、近五年的平均收益率分别为30.8%、52.0%、93.9%,都有不错的表现。

  图:不同类别混合型基金区间历史平均收益率比较(%)

  另外,在市场大幅下行时,股债平衡型基金的平均下跌幅度相对较小,尤其是在2019年至今的这段时间内,其最大回撤都是三类混合型基金中最小。

  图:不同类别混合型基金区间平均最大回撤比较(%)

  数据来源:招商证券。近一年:2020/3/11-2021/3/10;近三年:2018/3/11-2021/3/10;近五年:2016/3/11-2021/3/10;2021年:2021/1/1-2021/3/10,其余年份均为该年度1/1-12/31。

  股债混合型基金之所以能“攻守兼备”,主要得益于其对股债两类资产的动态平衡。那么,如何才能灵活把握不同资产的配置机会?这就需要全面且强大的投研体系提供支撑,这就涉及到第二个层面——基金公司。

  2 股债平衡型基金哪家强?

  国内的第一只股债平衡型基金诞生于2001年,今年就要满20岁了。目前市场上共有50只股债平衡型基金,虽然从总数来看,该类基金仍然相对小众,但其“股债均衡,攻守兼备”的特性,逐步受到投资者的认可。

  近年来,股债平衡型基金的发行速度提升,2019年之后,共计新发成立了20只新基金。目前共有30家基金公司布局,其中,广发基金 共布局了5只平衡混合型基金,总管理规模达754.9亿元 ,是所有基金公司中布局数量最多、规模最大 的基金公司,占总规模的比例45%以上 。华夏基金和中银基金,则以292.9亿元、136.4亿元的总规模,分别位列第二、第三名。

  图:各家基金公司旗下平衡混合型基金总规模(亿元)

数据来源:招商证券,截至2021.02.28

  笔者在此挑选三家比较有特色的公司作为案例,为大家一一分析:

  ① 广发基金:数量最多、规模最大、可选丰富

  广发基金对股债均衡型基金布局较早,2003年公司成立后发行的第一只基金就是平衡混合型产品——广发聚富混合(270001),股票资产占基金资产的比例为20%-75%,债券资产占基金资产净值的比例为20%-75%,迄今运作已有17年。

  2004年,广发基金成立的第2只产品——广发稳健增长(270002)也是一只平衡混合型基金,股票资产占基金资产的比例为30%-65%,债券资产占基金资产的比例为20%-65%。

  2020年以来,广发基金加大了对这一品类的布局力度,至今新发了3只产品。而且,广发基金旗下的股债均衡型基金的规模较大,有4只基金的管理规模超过100亿元。

  其中,广发稳健增长(270002)的管理规模最大,长期业绩优秀,深受投资者的信赖。截至2020年末,其管理规模已超280亿元;截至2月28日,其成立以来收益率已超1200%。

  图:广发稳健增长成立以来回报走势图

  数据来源:Wind,2004.07.26-2021.02.28

  截至目前,广发基金旗下共有三位管理股债混合型基金的基金经理:傅友兴、王明旭、林英睿 。他们均隶属于广发基金价值投资部,在管理平衡混合型基金时,均呈现出了“股债均衡、攻守兼备”的特征,但是其投资策略及框架却各有特色。

  笔者总结了这三位基金经理的投资特点,投资者可根据自身偏好进行选择。

  表:广发基金旗下三位基金经理投资特点

资料来源:招商证券

  ② 华夏基金:偏股偏债双布局,量化投资来助阵

  和广发基金一样,华夏基金旗下的首只股债平衡型基金同样成立于2003年,属于布局较早的基金公司。

  目前华夏基金旗下共有4只股债平衡型基金,总管理规模约292.9亿元,是管理该类基金规模第二大、数量第二多的基金公司。

  华夏基金旗下的股债平衡型基金分为两类:一是相对偏权益的类别,二是相对偏固收的类别:

  偏权益类:共3只,股票仓位相对债券仓位较高;

  偏固收类:共1只,从产品的招募说明书中可以发现,该基金在股票投资方面将会采用量化投资的策略,具有一定特色。

  ③ 交银施罗德基金:长期业绩优秀,深受机构青睐

  和广发基金、华夏基金不同,交银施罗德旗下仅有1只股债平衡型基金,这只基金成立于2013年,布局时间略晚。

  值得一提的是,该产品的最新管理规模超80亿元,近五年收益率达249.9%,在所有的股债平衡型基金中排名第一。

  另外,这只基金深受机构投资者青睐,近年来的机构投资者持有比例较高,2018年及2019年均在30%以上。

  总结起来,在股债平衡型基金的布局上,以上三家基金公司有以下特点。

  图:三家基金公司股债平衡型基金对比

数据来源:招商证券,截至2021.02.28

  一只优秀的股债混合型基金,反映的不仅是基金公司对股票、债券不同资产的投研能力,还有基金经理对市场的深刻洞察,在股债配置方面的实践积累。

  在上述提到的基金经理中,广发基金王明旭的投资风格颇有特色,这里与诸位分享。

  3 广发基金王明旭:稳中求进,不疾而速

  王明旭现任职于广发基金价值投资部,迄今入行16年,拥有近10年绝对收益投资经验以及2年半公募基金管理经验。

广发内需增长基金经理 王明旭

  从近两年数据看,他所管理的广发内需增长超额收益突出。银河证券统计显示,截至3月19日,广发内需增长近两年累计回报达115% ,在119只同类基金中排名第3 (同类基金为股票上限80%的偏股型基金)。

  王明旭是一个把“均衡”二字贯彻始终的人,在行业和个股上都做到适度均衡分散。

  在行业层面,他的组合中常年有8-10个不同的行业,每个行业只持有2-3只股票,绝大部分时间内,单个行业配置很少超越基准10%。但他也有偏爱的行业,查阅他的过往持仓可以发现,他通常以“大消费和大金融”打底,辅以周期股进行增强。

  表:广发内需增长近3年持仓行业及重仓股数据

数据来源:Wind 截至2020-6-30

  在个股层面,组合的持股集中度向来较低,前十大重仓股持仓比例长期低于50%,单只股票配置一般不超过5个百分点。

  表:广发内需增长前十大重仓股

数据来源:Wind,截至2020.12.31

  另外,阶段性地运用可转债来控制回撤或增加组合弹性,是王明旭与其他股债平衡型基金经理不一样的地方。他在可转债领域有近十年投资经验,会在相对合适的时点选择正股质地优异、转股溢价率不是太高、在转债面值附近的品种,提升组合的收益弹性。

  对于投资目标,王明旭曾说:“我希望管理的基金净值最终达到的状态就是:稳中求进,不疾而速。短期内可能表现不是特别突出,拉长时间来看,带给投资者的回报还不错。”

  秉承着“稳中求进、不疾而速”的投资理念,他为投资者带来了良好的持有体验。除了在市场上行期表现优异之外,在权益市场某些波动下行的阶段,他管理的广发内需增长不跌反涨,给持有人较好的投资体验。

  图:广发内需增长(王明旭任期内)业绩表现

  数据来源:招商证券,2018.10.17-2021.03.10

  结合当前波动加大的市场环境,广发基金将于4月7日至4月16日推出拟由王明旭担任基金经理的股债平衡型新产品——广发睿铭两年持有期(A类:011194,C类:011195) ,股票投资范围30%-75%,其中投资于港股通标的股票不超过股票资产的50%。

  此外,该基金给每笔份额设定了两年的持有期,既有利于鼓励投资者中长期投资,也有利于基金经理制定投资策略,更好地把握中长期的市场机会。

  最后,笔者想说的是,投资不是一场短跑赛,更像一场马拉松,能不能到达终点,会不会取得胜利,最终并不取决于起跑时的速度,而在于是否能够坚持到最后。以长期投资的视角来看,短期市场波动,也是一次长线均衡布局的良机。

  如果你在最近的市场震荡中有些“受伤”,不妨趁此机会做一次复盘,选择一只股债平衡型基金,着眼长期,耐心等待,或许能在未来收获惊喜。


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